云图控股股票估值还会涨吗 002539后期走势如何
云图控股这个股票好吗？2022年5月6日券商评级内容摘要如下：由于公司新增磷酸铁、复合肥等产能，我们上调盈利预期，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为15.04 亿元（原为8.57 亿元）、17.73亿元（原为10.44 亿元）、20.54 亿元（新增），EPS 分别为1.49 元、1.75 元、2.03 元。公司作为产业链一体化优势显著的龙头企业，新增产能释放有助于公司巩固成本优势，打开成长空间，维持”买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险;新建项目不及预期风险;所依据的数据信息滞后风险;原料及产品价格波动风险。
行业景气上行，公司业绩同比提升。公司主营产品复合肥、纯碱、磷化工等均迎来行业景气上行，销售价格同比上涨，毛利率同比增加。公司具备复合肥产能520万吨、纯碱及氯化铵产能60 万双吨、磷酸一铵产能43 万吨、黄磷产能6 万吨、磷酸产能5 万吨等，受益于行业景气上行，公司业绩增厚明显。2022Q1 实现营业收入55.18 亿元，同比增长87.03%，实现归属母公司净利润4.65 亿元，同比增长157.59%，实现扣非归母净利润4.47 亿元，同比增长127.62%。公司业绩大幅提升主要受益于复合肥产品销量同比增加和主营业务景气，2022Q1 毛利率为15.86%，同比下降5.21pct，环比下降4.29pct，净利率为8.43%，同比提升0.83pct，环比提升1.24pct，ROE 为9.83%，同比提升4.45pct，环比提升3.7pct。据Wind 和卓创资讯，2022Q1，纯碱、复合肥、磷酸一铵、黄磷及磷酸均价分别为2544 元/吨、3365 元/吨、3131 元/吨、33187 元/吨和10476 元/吨，同比分别上涨61%、42% 、35% 、99%和104%。
产业链一体化优势显著，运营效率有效提升。公司具备氮肥及磷肥产业链，主要原料基本实现自足，可平抑原料价格波动的影响，在原料持续上涨的情况下，降低生产成本。期间费用方面，2022Q1 公司期间费用率合计为5.22%，同比下降3.4pct。其中，销售费用率为1.19%，同比下降0.81pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为3.52%，同比下降1.06pct，财务费用率为0.52%，同比下降1.52pct。
供需紧张及成本支撑，推动公司主营产品景气上行：1）新增产能受限，供需偏紧推涨纯碱价格。据百川盈孚，2022 年1-2 月，我国纯碱产量为461 万吨，同比下降83%。行业供给受能耗双控约束，新增产能有限，而下游光伏玻璃和浮法玻璃均有新产能释放，推动纯碱需求量增加。同期，我国纯碱表观消费量为451 万吨，同比增加10%。供需紧张推动产品价格不断上扬。2）成本支撑叠加开工不足，复合肥价格景气上行。成本端，原材料硫磺、合成氨价格上扬，以及国际需求强劲，带动磷酸一铵价格上行;出口法检落地前，供不应求叠加印度宣布新一轮尿素招标，尿素市场利好不断;钾肥也由于供不应求及进口受阻价格上调。国际方面，一季度俄乌冲突后，俄罗斯限制化肥出口，加剧了国际化肥的供应紧张形势，国际化肥价格飙升，带动国内化肥价格上涨。开工方面，2021 年复合肥企业装置开工率低于2019 年及2020 年，据百川，2021 年复合肥平均开工率为40%，较去年同期低7%。开工率低下一方面是因为原材料货紧价高，厂家生产积极性不高，且原料短缺使得企业降负荷或停车。
另一方面，环保、安全因素、能耗双控、限电等使得部分装置开工受阻。其中开工率最高是在4 月，开工率为48.65%。在成本和开工的双重作用下，复合肥价格不断上扬。据卓创资讯，公司主营产品复合肥2021 及2022Q1 均价分别为2845 元/吨和3365 元/吨，分别同比上涨21%和42%。3）成本支撑磷化工产业链整体景气上行。2022 年第一季度磷矿石持续调涨，累计涨幅约50 元/吨。传统停采区停采过后，产量下滑，且安全检查导致市场供应不稳、下游市场需求增加，带动磷矿石市场价格波动上调。由于成本端的良好支撑及下游需求复苏，磷化工产业链整体价格上行。据卓创资讯，2022Q1，纯碱、复合肥、磷酸一铵、黄磷及磷酸均价分别为3131 元/吨、33187 元/吨和10476 元/吨，同比分别上涨35% 、99%和104%。
定增推动新能源业务布局，磷化工产业链做大做强。公司与宜城签署协议，拟投资21.50 亿元在襄阳精细化工园区投资建设绿色化工循环产业园项目，具体包括年产10 万吨电池级磷酸铁项目、年产100 万吨选矿项目、年产20 万吨湿法磷酸（折 100%P2O5）项目、年产10 万吨精制磷酸（85%H3PO4）项目、年产80万吨硫磺制酸项目、年产80 万吨缓控释复合肥项目和100 万吨磷石膏综合利用项目，公司还通过定增的方式募集资金25 亿元用于上述项目。此外，公司在湖北省松滋市拟建设年产35 万吨电池级磷酸铁产能和60 万吨缓控释复合肥产能，以及前端配套的150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、30 万吨湿法磷酸（折纯）和30万吨精制磷酸产能及相关配套设施。坚定发展新能源业务、增加公司缓控释复合肥产能，有利于提高公司核心竞争力。
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