金龙鱼上市首日大涨90.51% 位列创业板市值的第4位
又一个商业帝国向创业板驶来。
粮油巨头益海嘉里金龙鱼(股票简称：金龙鱼，股票代码：300999)，于10月15日上市交易。本次上市，益海嘉里金龙鱼将发行新股逾5.42亿股，占发行后总股本的比例为10%。发行价为25.70元/股。其募资合计为139.33亿元，是创业板有史以来最大的IPO募资规模。
10月15日，益海嘉里金龙鱼高开90.51%。截至发稿股价报44.2元/股，市值达到2409亿元，位列创业板市值的第4位。作为粮油行业的龙头股，益海嘉里金龙鱼是白马股无疑。
行业集中度有提升空间
粮油行业作为民生基本，虽然整体增长已经放缓，但行业集中度仍然有提升空间。益海嘉里金龙鱼是国内最大的农产品和食品加工企业之一，其市场份额也将从中受益。根据招股书披露，2017年至2020年上半年，益海嘉里金龙鱼分别实现营收1507亿元、1670亿元、1707亿元以及869亿元，分别实现净利润52.84亿元、55.17亿元、55.64亿元以及31.7亿元。营收主要由厨房用品和饲料原料及油脂科技两部分构成。其中，厨房用品的产品主要包括食用油、大米、面粉、挂面、调味品，产品分别面向消费者、餐饮客户以及食品工业客户，规格也各不相同。饲料原料及油脂科技则是依托食品加工产业链所生产的一些衍生品。其中，厨房用品占到了营收约六成的比例。
益海嘉里金龙鱼旗下品牌包括：“金龙鱼”、“胡姬花”、“香满园”和“欧丽薇兰”等多个知名品牌。
根据国家粮油信息中心统计数据，2017/18市场年度，我国食用植物油消费量达3440万吨，5年平均复合增长率达到4.54%。其中，食用植物油占据了主导地位，食用动物油占比较低。粮食方面，大米始终是我国居民的第一大口粮，但在我国传统农业结构变化调整的背景下，其消费量从近年开始略有下降。2019年，我国大米的消费量为1.43 亿吨。小麦在我国是仅次于水稻、玉米的主要粮食作物。2015年后，我国小麦产量增长速度趋于平缓。
尽管粮油行业总量大幅增长已不被期待，但这也并不意味益海嘉里金龙鱼没有了增长空间。事实上，这一巨头正充分受益于行业集中度的提升。
目前我国大米和面粉的销售仍以散装、大包装售卖为主。随着居民生活水平和消费者食品安全意识日益提高，散装粮食产品消费量将会逐渐减少。这样的过程早已在食用油领域上演，彼时益海嘉里金龙鱼市场份额也大幅提升。随着大米、面粉领域复制食用油消费升级，散装大米、面粉所占市场份额将会被更卫生、产品质量更高的小包装大米、面粉取代。这一过程便是益海嘉里金龙鱼提升市场占有率的关键所在。
在小包装粮食产品领域，益海嘉里金龙鱼已处于行业龙头位置，这得益于其布局多年的渠道网络。粮食产品同质化严重，渠道便成了企业竞争重点。益海嘉里金龙鱼不仅有深耕多年的经销商网络，还通过和天猫超市、零售通的合作，很早就开始布局线上渠道。2013年，金龙鱼开通了天猫旗舰店;零售通则是阿里巴巴旗下针对下沉市场的分销网络。2018年，益海嘉里金龙鱼借助零售通高效的分销网络和大数据优势，高效提升了终端客户的覆盖能力。
另外，这家公司也已经具备优势的小包装粮油产品渠道，也有进一步提升空间。根据尼尔森数据，2019年益海嘉里金龙鱼在小包装食用植物油渠道销售份额为38.4%，同期CR4的集中度为66.8%。大米和面粉的行业集中度提升空间更大。2019年包装大米和面粉的渠道市场占有率均为第一，但也只有18.4%和26.7%。同期，包装大米和面粉CR4的行业集中度为44.9%和57.3%。
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