大全能源：背靠光伏新能源产业链，碳中和下分享多晶硅周期上行红利

　　投资要点：

　　1.新疆大全新能源股份有限公司(股票简称：大全能源，股票代码：688303)为多晶硅行业龙头，2020年在国内高纯多晶硅市场占有率19.52%，在国内单晶硅片用料市场占有率为22.68%;在合并报表口径下，公司2020年度产量居全球第二，国内第二;

　　2.公司产品中纯度更高的单晶硅片用料占比逐年提高，目前占比已达到 99%以上，处于国内先进水平。并将借助募投项目挺进最高纯度要求的半导体级多晶硅领域，助力国内半导体硅片实现进口替代;

　　3.在多晶硅价格相对企稳后，公司产能提升的规模效应逐步体现，盈利能力快速提升，公司营收、归母净利润的增长率在2020年分别为92.25%、332.34%，2021年一季度分别为40.83%、130.40%。

　　全球光伏看中国，中国光伏看新疆，政策持续利好

　　2020年是我国“碳中和”元年，全球各重要经济体也陆续提出碳中和时间表，光伏作为可再生能源的主要电力方式，将在实现碳中和的各类领域和场景中扮演关键角色，光伏产业链迎来了前所未有的机遇。

　　高纯多晶硅处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。近年来全球多晶硅产业进一步向国内集中，一方面由于下游硅片环节的生产制造产能主要集中在中国(2020年中国硅片产能、产量占全球的96.33%、98.76%)，另一方面国内多晶硅企业的成本优势愈加明显，产品质量不断提升。

　　在2021年3月，全国两会审议通过的“十四五”规划和2035年远景目标纲要中明确提出：锚定努力争取2060年前实现碳中和，采取更加有力的政策和措施;将大力提升风电、光伏发电规模;将新疆作为“十四五”大型清洁能源基地之一来建设。

　　目前，在国内多晶硅巨头中，保利协鑫、新特能源、东方希望与大全能源均在新疆布局产能，其中仅有大全能源将全部产能集中在新疆一地。大全能源是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一，2019年下半年公司投产了年产3.5万吨高纯多晶硅产能后，目前产能已达到7万吨/年，产能规模在业内处于第一梯队，也形成了全球唯一一家单体7万吨的多晶硅工厂，因此公司具备全行业突出的规模效益和管理效益。

　　大全能源所在地八师石河子市是兵团乃至全新疆工业化进程开展最早的城市之一，工业基础设施完备，工业基础好，产业工人基数较大。自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，目前已成为国内先进的高纯多晶硅专业制造商之一。

　　2020年中国光伏政策的出台将有助于中国这个全球最大的光伏市场平稳过渡到平价时代，给以大全能源为代表的国内先进企业带来新的发展机遇与挑战。平价后的市场需求将会由政策驱动向市场驱动转变，领先的多晶硅企业将依靠先进的生产技术、优异的产品质量与规模化的生产优势在市场竞争中胜出。

　　龙头地位提升上下游议价能力，抵御行业周期

　　高纯多晶硅的制备是光伏产业链中技术含量较高的环节，其生产过程是把工业硅粉(纯度一般在99%以上)提纯至高纯度的多晶硅(纯度一般在99.9999%-99.9999999%)。硅属于类金属元素，因为有金属的性质又有非金属的性质。中国有色金属工业协会会长陈全训就曾在2018年中国硅业大会暨光伏产业博览会上表示，硅产业是有色金属行业的重要组成部分。

大全能源：背靠光伏新能源产业链，碳中和下分享多晶硅周期上行红利

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