[央行官网]央行为何现在“降息”？

时间:2019-10-14 来源:财经要闻点击：

7月17日上午10点，央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标结果”，传递了引导市场利率走低的重要信号！可以看出，此次央行向商业银行释放了1500亿的资金，为期3个月，年化中标利率为3.7%。这个利率，比此前同类存款有了较大幅度降低。那么央行为何现在“降息”？

先解释一下“中央国库现金管理商业银行定期存款”。

中央国库里的钱，主要来自财政收入。一般来说，国库资金会存放在央行，获取比较低的利息（一般为活期存款、活期利息）。所以，企业交税会带来市场流通的货币减少，相当于紧缩货币。为了保持市场流动性，央行会定期把中央国库里暂时用不到的钱，通过招标以定期存款方式放在商业银行，这样做有两大目的：第一，让中央财政资金获得更高的收益；第二，这相当于向市场投放基础货币。

按照目前货币乘数5.4左右来计算，通过“中央国库现金管理商业银行定期存款”每释放1500亿，理论上可以衍生出8100亿的广义货币M2。更为重要的是，央行通过“中央国库现金管理商业银行定期存款”不仅可以释放流动性，还可以传递对利率的看法，引导市场利率的走向。此次3.7%的中标利率，比之前6期同样是3个月的同类存款，有了较大幅度的降低。而7月18日的中标利率竟然只有3.70%。这个利率大幅低于此前的6期同类存款（均为3个月定期存款），由此可见央行传递的信号非常明显，也非常强烈。

"央行为何现在“降息”"

央行为何现在“降息”？

美元进入了快速加息时期，今年已经加息两次。下半年很有可能会再加息两次，时间可能是9月和12月。为什么在这个时候，中国央行要“降息”？

其实说到底，还是因为中国经济和美国处于不同周期。近期由于贸易摩擦、大基建收紧（地铁、轻轨项目上马都受到控制）、环保要求提高、压缩过剩产生等，经济下行压力开始显现。

今年以来，固定资产投资减速（下降到了6%，低于GDP增速），规模以上工业增加值减速（6%）。这说明经济下行压力开始显现。其实高层早有预见，所以此前央行定向降准、定向降息（针对中小企业贷款），并提出要保持流动性“合理宽裕”。

但直到目前，今年的社会融资额仍然是下降的。但市场利率已经开始松动，这次央行通过国库资金定期存款，再次传递了“降息”的信号，对于实体经济、股市、楼市都构成显著利好。

当然，中国人对于“降息”有自己的理解，只有央行降低银行存贷款基准利率，才被认为是货真价实的降息。但实际上，由于利率市场化，央行公开市场操作的利率越来越重要。MLF、逆回购和国库存款招标，都是公开市场操作的一部分，所以此次央行的动作非常重要，值得高度关注。

“发改委”表态

同样在7月18日上午，国家发改委表示：当前，我国财政赤字率、政府负债率较低，商业银行资本充足率、拨备覆盖率较高，企业负债率趋于下降，宏观调控有足够的空间和政策工具可用。下半年，我们将坚持稳中求进这一工作总基调，保持战略定力，增强宏观经济政策的灵活性，加强政策之间的协调联动，确保稳住宏观经济基本面。

下一步，国家发改委将与相关金融监管部门一道，全力为定向降准资金运用创造良好的政策环境，精准推动降准资金参与市场化债转股，促进高负债优质企业转型升级。

发改委的表态里，至少暗示三点。

第一，“我国财政赤字率、政府负债率较低”，所以下半年积极的财政政策会发力；

第二，“增强宏观经济政策的灵活性”，宏观政策会根据市场走势发生新的调整和变化。

第三，针对大型国企等的定向印钞（债转股）会继续。

这次，国库现金招标规模达到了年内新高，而利率水平却创下了年内新低，比此前平均利率水平，下降了近100个基点，降幅巨大。我们统计了今年的中标规模和中标利率情况：

而近期的中标利率竟然只有3.70%。这个利率大幅低于此前的6期同类存款（均为3个月定期存款），由此可见央行传递的信号非常明显，也非常强烈。

今日突然大幅下调，为3.7%，有分析认为，加上此前的定向降准，央行用意在于阻止社会融资规模继续缩减，同时有稳定汇率的目的，只要社会经济活跃程度保持在一定层面上，中美贸易大战的负面影响，就有可能降得更低，“如持续放水降息，企业投资欲望会加强，居民就业和收入都会有积极作用，消费者也会更舍得花钱，这样，整个盘子就大有可能更活”。

当然，也有网友称此为无奈之举，在美国强势压力之下，目前的货币政策虽然有效，但效果只会越来越低，还需要更多的手段，其中，最值得期待的就是减税。

吃定中国必放松，外资抄了债市大底

显然，流动性宽松的结果，必然是利率价格的下行。而流动性宽松的原因，是经济基本面下滑的压力，包括固定资产投资减速、贸易摩擦等等。

谁会是中国流动性宽松的受益者？竟然是外资！在去年年底和今年年初度，国内银行机构都在金融去杠杆口号之下，瑟瑟发抖，利率上升预期强烈，配置利率债的机构“凤毛麟角”。但是外资却成功抄底，而且很坚定持续增持。

根据公开数据显示，1-6月份境外机构累计增持了人民币债券3984亿元，其中国债3088亿元，占今年上半年国债增量的81%！

有券商分析师表示，截至6月末国债市场境外占比已达7.28%，今年以来提升2.31个百分点，按照目前的速度发展下去，明年1月末便有望达到10%的“日本标准”。

甚至，在6月份，人民币暴跌的情况下，境外机构仍在踊跃买入。统计显示，6月境外机构依旧将利率债作为主要持仓品种，6月继续增持利率债876.22亿元，信用债小幅增持17.08，同业存单增221.70亿元。境外机构截至今年6月末持有的人民币债券规模进一步上升至15457.66亿元。