三一重工后期走势如何 2022股票未来趋势新点评
2022年预计公司2022-2024 年归母净利润分别为123/144/166 亿元，同比增长2%/17%/16%，对应P/E 11/9/8X，公司为挖掘机领域龙头，在工程机械智能化、电动化、国际化领域布局均处于行业领先地位，中长期看好公司强阿尔法属性，维持“买入”评级。
风险提示：1）疫情影响开工，下游复苏不及预期；2）原材料价格波动
业绩短期承压：原材料上涨及海运费用提升；预计未来几个季度将逐步向上。公司2022Q1 实现总营收203 亿元，同比下滑39%；归母净利润16 亿元，同比下滑71%。下滑主要原因：1）原材料价格及海运费用大幅上涨；2）市场需求减缓，收入下滑；3）2021Q1 市场需求旺盛，基数较高。随着2022 年“稳增长”推动，基建地产有望边际改善，我们预计2022 年公司季度业绩有望逐步改善，业绩将逐步拐点向上。
销售毛利率同比下滑约7.7pct，环比上升3.3pct；中长期毛利率有望修复2022Q1 公司销售毛利率22%，同比下滑7.7pct，主要受原材料价格、国际运费上涨等因素影响，环比2021Q4 毛利率提升约3.3pct，伴随大宗商品价格回落及行业景气度修复，规模效应打开有望使毛利率逐步修复。2022Q1 销售净利率8%，同比下滑8.8pct，主要系公司管理和研发费用率提升所致。2022Q1 公司销售/管理/研发/财务费用分别占比总营收的6.7%/3.3%/7.0%/-0.4%，同比分别提升0.7/1.3/2.8/0.1 个百分点。
发2022 年员工持股计划（草案）， 价格23.65 高于市场价，彰显公司信心。公司发2022 年员工持股计划（草案），参加对象涉及董事、监事、高管、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务（技术）人员，共计不超过6996 人，该员工持股计划设立规模不超过4.85 亿元，方案中的股票来源于公司已回购股份，合计不超过2049.88万股，不超过公司当前总股本的1%。该计划购买回购股票价格为23.65 元/股（公司回购均价为12.70 元/股）。员工持股计划将充分调动公司管理层及员工积极性和创造性，同时也彰显公司未来对业绩高成长的决心与信心。
稳增长驱动下边际有望改善；“两新三化”持续推动，将带领公司逆势而上工程机械需求低迷，挖机/汽车起重机/履带起重机2022 年1-3 月累计总销量分别同比下滑39%/55%/30%。叠加疫情影响开工，行业景气整体呈下行态势。基建稳步增长，2022 年3 月基建投资同比增长11.8%，大幅上行3.2pct，2022Q1 专项债节奏加速，Q1发行量占比约36%，较2020/2019 年同期增长5/7pct。伴随下半年基建发力叠加疫情导致的需求后置，行业需求有望逐步改善。公司2021 年持续推动国际化、电动化、智能化战略并取得积极成果，2022 年战略推动下有望发力，带领公司逆势而上。
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